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學習與借鑒 第五期
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上市公司投資者關系管理淺談
楊 璐
投 資者關系管理是以上市公司的投資者和潛在投資者為對象，以信息披露為核心，以金融營銷為手段，以提升公司價值為目的的戰(zhàn)略管理行為。國外的投資者關系管理 始于20世紀50年代，我國則從20世紀90年代末才開始引進投資者關系管理，我國投資者關系管理仍然處于起步階段，大部分上市公司投資者關系管理意識淡 薄，缺乏對投資者關系管理的深刻認識。本文擬從分析我國上市公司投資者關系管理存在的問題出發(fā)，進而提出改進投資者關系管理的建議和途徑。
我國上市公司投資者關系管理存在的問題：
一是我國投資者和上市公司存在信用缺失。由 于我國投資者關系管理還處于起步階段，投資者與上市公司之間的信用鏈條沒有建立起來，投資者與上市公司都存在信用缺失。資本市場投資者的信用缺失主要表現(xiàn) 為短線交易盛行，投資者不注重基本面分析，過分投機，甚至發(fā)生操縱股份、內(nèi)幕交易等行為。我國資本市場上市公司的信用缺失主要表現(xiàn)在過高預測盈利，誤導投 資者，粉飾財務報表，經(jīng)營業(yè)績作假，為了達到融資要求，做虛假信息披露等。
二是我國上市公司投資者關系管理意識淡薄。我 國大多數(shù)上市公司尚未形成正確的投資者關系管理的理念，對于通過投資者關系管理提升公司的價值和核心競爭力認識不夠，上市公司的投資者關系管理大多是由于 法律法規(guī)的要求，在中國證監(jiān)會和證券交易所的要求下而被動進行的。而且我國上市公司的投資者關系管理的形式單一，內(nèi)容較少，主要仍局限為股東大會、定期報 告、臨時公告、發(fā)行時路演、投資者電話等一些法定的信息披露程序和溝通形式，信息披露的內(nèi)容也多是強制性內(nèi)容，自愿信息披露較少，不少上市公司的投資者電 話也存在經(jīng)常打不通的現(xiàn)象，即使能打通接待人員也不愿意談及敏感問題，這嚴重影響了投資者關系管理的效果。
三是我國上市公司投資者關系管理缺乏約束機制、功利性強。在 發(fā)達資本市場，若上市公司表現(xiàn)不好，將會面臨被外部投資者收購的危險，使得管理層十分尊重投資者，積極和投資者進行交流溝通，而我國上市公司缺乏有效的內(nèi) 外部約束機制，很多上市公司僅僅是在融資、收購等資本運作時才重視投資者關系管理，帶有很強的功利性，管理層缺乏股東價值觀念，缺乏持續(xù)進行投資者關系管 理的動力。
四是我國上市公司投資者關系管理缺少專業(yè)化的人才。投資者關系管理是一項長期而且系統(tǒng)的工作，涉及金融、財務、公共關系等等方面的專業(yè)知識，投資者關系管理需要全面了解公司各方面情況、 具備良好的知識結(jié)構、熟悉公司治理、財務會計等相關法律、法規(guī)和 證券市場的運作機制、 具 有良好的協(xié)調(diào)能力和溝通技巧等能力的高素質(zhì)人才，而我國大部分上市公司沒有專門的投資者關系管理部門，投資者關系管理日常維護工作大多由董秘辦或證券事務 部負責，主要工作是接聽投資者電話、處理日常事務，由于時間和精力有限，往往不可能對公司投資者關系管理有一個完善的實施。在我國專業(yè)的投資者關系管理咨 詢機構發(fā)展同樣比較晚，良莠不齊，專業(yè)的投資者關系管理人才匱乏。
改進我國上市投資者關系管理的建議：
一是進一步發(fā)揮證券監(jiān)管部門的引導作用和監(jiān)管作用。雖 然目前中國證監(jiān)會、證券交易所都出臺了一些專門針對投資者關系管理的法規(guī)，但是由于這些法規(guī)普遍缺乏強制力，可執(zhí)行性較差，因此所起到的作用有限。分析上 市公司制定的“投資者關系管理制度”可發(fā)現(xiàn)，很少上市公司根據(jù)公司實際情況制定出切實可行的具體的措施。因此，監(jiān)管部門應當通過制度和輿論導向來增強上市 公司對投資者關系管理重要性的認識；出臺更具可操作性的實施細則，明確上市公司投資者關系管理的操作規(guī)程、評價機制，使上市公司投資者關系管理工作具體 化；完善監(jiān)管和評價體系，將投資者關系管理工作納入對上市公司的日常監(jiān)管和考核中，通過外部壓力來推動上市公司持續(xù)的投資者關系管理工作。
二是強化上市公司的誠信建設，完善信息披露機制。有 效開展投資者關系管理工作的前提就是上市公司要加強誠信文化建設，創(chuàng)建誠實守信的良好氛圍。誠信建設的內(nèi)容廣泛，就投資者關系管理而言，就是無論公司經(jīng)營 狀況和業(yè)績好壞，都要向市場和投資者誠實、準確、及時、完整地披露公司的信息。上市公司應當真正建立起與投資者之間的溝通平臺，在做好公司經(jīng)營和財務狀況 等強制信息披露的同時，加強企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化等各方面的自愿信息披露，提高公司的透明度，充分保障廣大投資者的知情權，提高投資者對公司的信任度和忠實 度。
三是進一步加強上市公司投資者關系管理的專業(yè)化水平。上 市公司在制定完善具體的投資者關系管理制度的同時，應設立獨立的投資者關系管理部門，配備專門的工作人員，負責投資者關系管理的相關工作。投資者關系管理 的主要方式有：公告、股東大會、公司網(wǎng)站、證券分析師會議、業(yè)績說明會、現(xiàn)場或網(wǎng)絡投資者交流會、一對一溝通、郵寄資料、電話咨詢、媒體采訪報道、現(xiàn)場參 觀、路演等。上市公司不僅要認真接待來訪的投資者，而且要利用證券分析師會議、現(xiàn)場或網(wǎng)絡投資者交流會等形式，主動加強與投資者的溝通，借此對既有投資者 和潛在投資者的數(shù)目、資金實力、投資偏好等進行分析研究，掌握投資者的動向，及時了解投資者對公司的評價和期望，認真對待投資者就公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略等提 出的建議，并及時將信息傳遞給公司決策層，促進公司進一步規(guī)范運作、健康發(fā)展。必要時上市公司可以聘請專業(yè)的投資者關系管理咨詢機構來對公司的投資者關系 管理工作進行專業(yè)化指導和定期培訓，增強公司投資者關系管理的專業(yè)化水平。
四是進一步加強投資者教育，增強投資者的價值投資理念。隨 著我國投資者教育活動的深化，投資者的職業(yè)化程度和專業(yè)化水平的不斷提高，市場投資理念趨于理性化。監(jiān)管機構和中介機構要進一步引導投資者的價值投資理 念，在投資者的良好投資理念下，上市公司的投資者關系管理工作將會取得更好的成效，通過充分的信息披露和良好的溝通，提高投資者對公司文化和發(fā)展戰(zhàn)略的認 同，形成與投資者互相信任的關系，建立忠誠的投資者群體，同時吸引潛在投資者，從而提高企業(yè)在資本市場上的融資能力和融資規(guī)模，提升公司價值。
（作者工作單位：國元證券股份有限公司 楊璐）