關(guān)于安徽轄區(qū)中小投資者抽樣調(diào)查情況的調(diào)研報(bào)告

為進(jìn)一步推動(dòng)和深化轄區(qū)投資者保護(hù)和投教宣傳工作，安徽證監(jiān)局于2013年7月～8月在轄區(qū)部分證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間開展了轄區(qū)“中小投資者抽樣問卷調(diào)查活動(dòng)”，對(duì)轄區(qū)中小投資者的基本情況、行為特征、投保需求等進(jìn)行調(diào)查分析，提出了下一步投保工作思路，形成了此文。

一、調(diào)查方案介紹

（一）調(diào)查目的

中小投資者權(quán)益保護(hù)是資本市場的永恒話題，也是制約資本市場發(fā)展的突出問題。在近期召開的中國證監(jiān)會(huì)黨委中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會(huì)議上，肖鋼主席明確指出，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，不僅是資本市場健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，也是維護(hù)社會(huì)公平正義的有效途徑，更是我會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)新市場發(fā)展、簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能、實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)性工程。為了提高中小投資者宣傳保護(hù)工作的針對(duì)性和實(shí)效性，我們依托轄區(qū)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)對(duì)部分中小投資者開展了抽樣調(diào)查，重點(diǎn)了解轄區(qū)中小投資者的基本情況、行為特征、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資者服務(wù)、需求與權(quán)益須知等內(nèi)容，并進(jìn)行匯總分析，探索投保工作的重點(diǎn)和一般規(guī)律，為我局未來開展投資者保護(hù)工作提供理論基礎(chǔ)。

（二）調(diào)查方案的設(shè)計(jì)

1.問卷設(shè)計(jì)。調(diào)查問卷共設(shè)計(jì)了五大方面30個(gè)問題，包括投資者基本情況、投資者行為特征、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資者服務(wù)、投資者需求與權(quán)益保護(hù)等內(nèi)容，力求做到覆蓋全面、內(nèi)容客觀、切合實(shí)際。具體內(nèi)容如下：

（1）投資者基本情況，包括職業(yè)、受教育程度、證券投資年限、個(gè)人全年總收入、證券投資比例、投資對(duì)象；

（2）投資者行為特征，包括虧損原因、投資依據(jù)、決策信息來源、投資知識(shí)缺陷、持股時(shí)間等；

（3）投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，包括投資者年預(yù)期收益率、投資行為、對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果看法等；

（4）投資者服務(wù)，包括證券知識(shí)獲取渠道、證券公司提供服務(wù)、證券糾紛、證券公司回訪等；

（5）投資者需求與權(quán)益保護(hù)，包括投資者保護(hù)內(nèi)容、投資者保護(hù)活動(dòng)、投資者信息傳播途徑、投資品種、上市公司提供服務(wù)、投資者權(quán)益保護(hù)工作等。

2.對(duì)象選擇。此次抽樣調(diào)查依托轄區(qū)4家證券營業(yè)部（國盛證券合肥營業(yè)部、國泰君安合肥營業(yè)部、華安證券合肥金寨路營業(yè)部、國元證券合肥壽春路營業(yè)部），由其根據(jù)自身投資者賬戶資產(chǎn)規(guī)模，按一定的比例各自抽取50名中小投資者進(jìn)行問卷調(diào)查，投資者樣本數(shù)合計(jì)為200份，其中賬戶資產(chǎn)50萬元以上、賬戶資產(chǎn)10～50萬元和賬戶資產(chǎn)10萬元以下投資者比例大致為2﹕8﹕40，且近三年新開戶投資者不低于40%。

3.調(diào)查方式。此次抽樣問卷調(diào)查由我局統(tǒng)一設(shè)計(jì)、印制抽樣調(diào)查問卷，交由4家證券營業(yè)部具體負(fù)責(zé)組織、聯(lián)系客戶填寫。在具體開展調(diào)查工作過程中，各營業(yè)部結(jié)合自身情況主要采取了現(xiàn)場填寫、電話訪問、上門拜訪、組織座談會(huì)等方式完成問卷調(diào)查。

二、 調(diào)查結(jié)果匯總分析

8月底，相關(guān)營業(yè)部完成了投資者抽樣問卷調(diào)查工作，經(jīng)初步整理分析后報(bào)我局投資者保護(hù)辦公室（設(shè)在政策法規(guī)處），我們?cè)诖嘶A(chǔ)上進(jìn)行了匯總、歸納、分析、分類和梳理，相關(guān)情況如下：

（一）投資者基本情況

投資者基本情況分析(抽樣基數(shù)200份)
職業(yè)	(企業(yè))    49%	(退休)    22%	(機(jī)關(guān)事業(yè)) 15%	(其他)     13%	(學(xué)生)  1%
學(xué)歷	(碩士)     3%	(本科)    38%	(?？?span lang="EN-US">)    25%	(高中)  23%	(初中及以下) 11%
個(gè)人年收入	(10萬以下)60%	(10-50萬) 36%	(50萬以上) 4%
投資比例	(30%以下)  74%	(30%-50%)  12%	(50%-70%) 12%	(70%以上) 2%
金融資產(chǎn)(多選)	(股票基金) 78%	(銀行理財(cái))  58%	(貴金屬)  11%	(保險(xiǎn)產(chǎn)品)7%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，投資者基本情況如下：

1.中小投資者職業(yè)分布中企事業(yè)單位員工占比達(dá)64%，該部分投資者通常收入穩(wěn)定，且未來存在增長的空間,風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)。另值得注意的是超過兩成的離退休投資者，有些是具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)的資深股民，但也不乏有風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱、入市不久的投資者，需要在投保工作中予以關(guān)注。

2.中小投資者的學(xué)歷分布呈現(xiàn)橄欖型，高學(xué)歷和較低學(xué)歷者所占比重較低，高中以上、?？?、本科投資者所占比例合計(jì)占八成，一定程度上說明，投資者對(duì)于資本市場的參與意愿與學(xué)歷高低并無明顯關(guān)聯(lián)。

3.股市資產(chǎn)占個(gè)人（未婚）或家庭（已婚）總資產(chǎn)比例50%以下超過八成，說明中小投資者投資理念偏謹(jǐn)慎，具備一定風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

4.投資金融資產(chǎn)中，近8成的中小投資者選擇投資股票和基金，近6成中小投資者選擇投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，投資貴金屬和保險(xiǎn)理財(cái)?shù)闹行⊥顿Y者比例較低，可見中小投資者投資首選是股票基金，希望能分享經(jīng)濟(jì)增長和資本市場發(fā)展的成果；同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品因其穩(wěn)定的收益以及發(fā)行與代售機(jī)構(gòu)的信譽(yù)程度而受到投資者青睞，一定程度上分流了股市資金。

（二）投資者行為特征

投資者行為特征分析(抽樣基數(shù)200份)
虧損原因(多選)	(專業(yè)能力)    47%	(經(jīng)驗(yàn))      42%	(運(yùn) 氣)      23%	( 性 格)      22%	(市場制度) 20%	（其他） 3%
投資依據(jù)(多選)	(K線技術(shù))   55%	(政策)    46%	(消 息)      35%	(公司業(yè)績)  31%	(研究報(bào)告)23%
信息來源(多選)	(媒體)      45%	(券商)      41%	(親友推薦)  33%	(投顧意見) 33%	(小道消息) 8%
投資知識(shí)缺陷(多選)	(技術(shù)分析)  60%	(財(cái)務(wù)知識(shí))  36%	(宏觀知識(shí))  34%	(行業(yè)知識(shí)) 28%	(法律知識(shí)) 21%	(維權(quán)知識(shí)) 8%
關(guān)注上市公司業(yè)績指標(biāo)	(盈利指標(biāo)) 42%	(利潤分配 指標(biāo)) 37%	(資產(chǎn)狀況) 31%	（營運(yùn)狀況)31%	(現(xiàn)金流) 29%
持股時(shí)間	(一個(gè)月以上) 47%	(1個(gè)月左右) 21%	(5天左右)  24%	(3天左右) 8%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，投資者行為呈現(xiàn)以下特征：

1.中小投資者對(duì)其投資虧損的原因大多歸結(jié)于經(jīng)驗(yàn)不足和專業(yè)能力欠缺，顯示投資心態(tài)相對(duì)成熟；兩成投資者將虧損原因歸于市場制度缺陷，反映出部分投資者也在思考資本市場深層次問題。

2.中小投資者投資決策主要依據(jù)是技術(shù)分析、政策面變化和消息，反映出中小投資者具備一定的技術(shù)分析能力，且關(guān)注政策面的情況，但具體決策中對(duì)上市公司業(yè)績和分紅的重視程度相對(duì)不足。

3.中小投資者投資決策的信息獲取渠道首要是媒體資訊，券商信息和投顧意見居后，親友推薦也超過三成，可見中小投資者信息獲取渠道較廣，券商在資訊整合提供方面提升空間較大。

4.投資者投資知識(shí)缺陷方面，有六成中小投資者認(rèn)為技術(shù)分析是最重要的薄弱環(huán)節(jié)，其次是財(cái)務(wù)知識(shí)和宏觀知識(shí)等。結(jié)合投資者的投資依據(jù)反映出中小投資者投資股市偏好技術(shù)分析，有一定短線投資的心態(tài)，同時(shí)又渴望具備財(cái)務(wù)知識(shí)以便看懂公司財(cái)報(bào)，了解宏觀知識(shí)與行業(yè)知識(shí)以便供自己根據(jù)時(shí)勢(shì)變化擇時(shí)選股。

5.中小投資者關(guān)注的上市公司業(yè)績指標(biāo)中首位是公司盈利指標(biāo)，其次是利潤分配指標(biāo)，而對(duì)營運(yùn)狀況、資產(chǎn)狀況和現(xiàn)金流關(guān)注則均在三成左右，反映出投資者更看重上市公司盈利能力和利潤分配能力，但只是作為參照指標(biāo)，投資決策時(shí)仍倚重技術(shù)分析。

6.從持股時(shí)間方面來看，有近半數(shù)中小投資者選擇持有一個(gè)月以上，其原因主要是被套后被動(dòng)持股或者是價(jià)值投資，但也有近1/3中小投資者選擇持股5日以內(nèi)，反映出不少中小投資者偏好短線操作。

（三）投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好

投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好分析(抽樣基數(shù)200份)
投資預(yù)期	(高于定期存款) 23%	(跑贏通脹率) 34%	(15%)     32%	(30%以上) 11%
參與品種(多選)	(創(chuàng)業(yè)板)      60%	(新股交易)  35%	(ST股票)  26%	(權(quán)證)    8%	(以上均無) 24%
套牢操作	(長期持有)    33%	(高拋低吸) 25%	(補(bǔ)倉)    20%	(割肉)      17%	(視情況)   5%
風(fēng)險(xiǎn)承受能力	(大致知道)    66%	(了解)    22%	(不太關(guān)心) 12%
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果相符度	（高度一致）22%	（大致相符）67%	（基本不相符）7%	（沒做過） 4%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)以下特征：

1.中小投資者在投資年預(yù)期收益率的選項(xiàng)中，選擇跑贏通脹率和高于定期存款占比較大，投資預(yù)期在30%以上的僅占11%，反映出中小投資者在經(jīng)歷股市長期動(dòng)蕩后投資心態(tài)趨穩(wěn)，追求穩(wěn)定收益和“跑贏CPI”。

2.投資品種方面，有超過七成中小投資者能接受創(chuàng)業(yè)板等高風(fēng)險(xiǎn)品種及新的交易方式，此外投資ST股票也有一定比例。

3.在套牢操作方面，有33%中小投資者選擇長期持有，較為被動(dòng)，僅有1/4投資者選擇高拋低吸，顯示其具備一定的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和功底。

4.在風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面，整體來看，經(jīng)過多年的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)測(cè)工作，中小投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，有近九成中小投資者對(duì)其自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果大致知道和了解，同時(shí)有近九成中小投資者認(rèn)為自己的投資風(fēng)格與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果相符。

針對(duì)中小投資者的行為特征、風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們需要進(jìn)一步完善客戶分類和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)工作，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性教育，引導(dǎo)投資者選擇符合自身投資預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品與服務(wù)。

（四）投資者服務(wù)

投資者服務(wù)分析(抽樣基數(shù)200份)
信息渠道 (多選)	(媒體)  62%	(券商)  52%	(親朋推薦) 32%	(書籍光盤) 13%
希望券商提供服務(wù) (多選)	(券商研報(bào)) 59%	(投資顧問) 54%	(交易軟件) 28%	(培訓(xùn)活動(dòng)) 27%
證券公司糾紛	(沒發(fā)生過)   93%	(及時(shí)解決) 6.5%	(解決較慢) 0.5%	(未能解決)  0%
證券公司回訪	(很好) 61%	(無所謂)  28%	(比較煩)   6%	(沒必要)   5%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，在投資者服務(wù)方面：

1.中小投資者獲得信息的渠道主要為媒體及券商，同時(shí)對(duì)于券商研報(bào)和投資顧問服務(wù)需求較高。

2.關(guān)于與證券公司糾紛方面，大多數(shù)中小投資者與證券公司未發(fā)生糾紛，極少數(shù)中小投資者遇到問題時(shí)可以得到及時(shí)解決，反映出券商糾紛處理情況總體良好。

3.針對(duì)證券公司的回訪，61%的投資者認(rèn)為很好，但是仍有部分客戶認(rèn)為無所謂或受到打擾。

總體來看，中小投資者對(duì)券商的服務(wù)有一定需求，但對(duì)券商提供的服務(wù)內(nèi)容、形式等方面存在一定不滿，尤其希望能多提供研報(bào)和專業(yè)投顧服務(wù)。因此，券商需要不斷提高投資咨詢專業(yè)能力和服務(wù)的針對(duì)性，并體現(xiàn)投資者服務(wù)的差異性。券商除了為投資者提供更為專業(yè)便捷迅速的通道服務(wù)以外，還可通過提供資訊定制、投資建議等服務(wù)項(xiàng)目而改變?nèi)虃鹘y(tǒng)盈利模式。

（五）投資者需求與權(quán)益保護(hù)

投資者需求與權(quán)益分析(抽樣基數(shù)200份)
投資者教育 能否滿足需要	(基本滿足)  76%	(不能滿足)14%	(完全滿足) 10%
感興趣的投教 內(nèi)容(多選)	(投資技巧) 66%	(證券知識(shí)) 42%	(政策解讀) 38%	(風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)) 31%	(理念培養(yǎng))    30%(	（維權(quán)教育） 12%	（創(chuàng)新產(chǎn)品）12%
愿意參加的投教活動(dòng)	（股民學(xué)校) 49.5%	(小型沙龍或報(bào)告會(huì)）43%	(大型活動(dòng)）33.5%	(走進(jìn)上市公司)26.5%	(媒體交流活動(dòng))23%	(投教宣傳活動(dòng))11%
接受信息傳播 途徑(多選)	(短信)      67%	(報(bào)刊雜志) 33%	(客服QQ群 30%	(郵件)    28% (	(廣播電視)    24%	(網(wǎng)絡(luò))  16%	(現(xiàn)場活動(dòng)) 10%
最希望參與的投資品種	(主板) 69%	(創(chuàng)新品種)41%	(銀行理財(cái))20%	(新三板國際板)14%
希望得到上市公司的服務(wù)	(調(diào)研考察) 46%	(投資者開放日)38%	(熱線電話)25%	(網(wǎng)上互動(dòng))42%
最重視的投資者合法權(quán)益	(分享收益) 68%	(投票權(quán)、建議權(quán))48%	(查閱權(quán))40%	(訴訟調(diào)解權(quán))31%
投資者保護(hù)工作改進(jìn)方向	(三公原則) 63%	(加強(qiáng)監(jiān)管) 62%	(完善法律) 54%	(強(qiáng)化自我保護(hù)意識(shí)) 50%	(其他) 10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，在投資者需求與權(quán)益方面，

1.超過八成中小投資者認(rèn)為投資者教育能夠基本滿足或完全滿足其需要，但其中完全滿足的比例僅占一成，可見投資者教育宣傳工作取得一定成效，但尚有很大的提升空間。

2.中小投資者最感興趣的投教內(nèi)容中，投資技巧排首位，其余依次是證券知識(shí)、政策解讀、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、理念培養(yǎng)、維權(quán)教育、創(chuàng)新產(chǎn)品，反映出投資者對(duì)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)更為看重。

3.投資者愿意參加的活動(dòng)中，占據(jù)前兩位的是營業(yè)部股民學(xué)校和小型報(bào)告會(huì)，其次是公益性教育宣傳活動(dòng)和走進(jìn)上市公司活動(dòng)。

4.在關(guān)于最符合投資者接受習(xí)慣的投資者信息傳播途徑調(diào)查中，短信位列第一，其余依次是報(bào)刊雜志書籍、客服QQ群、郵件、廣播電視、網(wǎng)絡(luò)信息、現(xiàn)場活動(dòng)。反映出中小投資者接受信息傳播方式較為傳統(tǒng)直接，以網(wǎng)絡(luò)資訊為代表的信息傳播渠道在中小投資者群體中仍可廣泛宣傳推廣。

5.在最希望參與的投資品種中，以主板為代表的傳統(tǒng)投資品種占據(jù)第一位，值得注意的是以創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨為代表的創(chuàng)新投資品種雖不及傳統(tǒng)投資品種，但占比也超四成。這也反映出投資者愿意參與的投資品種日趨多元化。

6.在中小投資者最希望上市公司提供的服務(wù)中，調(diào)研與現(xiàn)場考察占近五成，其次是網(wǎng)上互動(dòng)平臺(tái)，而熱線電話與郵件交流排后兩位。

7.在投資者最重視的投資者合法權(quán)益的調(diào)查中,分享上市公司經(jīng)營收益位列第一，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營事項(xiàng)的投票券、建議權(quán)、質(zhì)詢權(quán)次之，對(duì)公司章程、股東大會(huì)記錄和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的查閱權(quán)排第三位，而向法院提起停止侵害和損害賠償訴訟的權(quán)利以及對(duì)有關(guān)侵權(quán)事項(xiàng)接受調(diào)解的權(quán)利則排在最后。

8.在投資者權(quán)益保護(hù)工作的改進(jìn)方面，投資者對(duì)維護(hù)資本市場三公原則、完善資本市場法律法規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化投資者自我保護(hù)意識(shí)占比均超過五成，可見投資者對(duì)投保工作上述四個(gè)方面的改進(jìn)需求均較為強(qiáng)烈。

三、 調(diào)查主要結(jié)論

通過對(duì)轄區(qū)中小投資者上述五個(gè)方面的摸底調(diào)查、總結(jié)分析，比較全面的反映了轄區(qū)中小投資者基本情況和權(quán)益保護(hù)狀況，結(jié)合我局日常開展投資者保護(hù)工作的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我們得出以下主要結(jié)論：

(一)中小投資者是投資者保護(hù)工作的重點(diǎn)

此次針對(duì)轄區(qū)中小投資者基本情況的抽樣調(diào)查，基本反映出轄區(qū)市場同樣符合散戶為主的特征。通過對(duì)投資者行為特征、風(fēng)險(xiǎn)偏好、服務(wù)狀況和需求等相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)的分析，可以看出散戶投資證券市場資金規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般、信息獲取渠道較少、追求穩(wěn)定收益等特點(diǎn)。中小投資者的信心是證券市場發(fā)展的根基，對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)，關(guān)系到證券市場的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，此次抽樣調(diào)查也使得我們進(jìn)一步明確中小投資者是投資者保護(hù)工作的重點(diǎn)。

(二)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作取得初步效果

通過此次調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近九成中小投資者對(duì)其自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果了解或大致知道，近九成中小投資者認(rèn)為自己投資風(fēng)格與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果相符；另外，超過八成投資者的股市資產(chǎn)占個(gè)人（未婚）或家庭（已婚）總資產(chǎn)比例50%，而投資者的年預(yù)期收益率選擇跑贏通脹率和高于定期存款占比較大，投資預(yù)期在30%以上的占比僅11%。這些情況一方面反映出目前大多數(shù)中小投資者的投資心態(tài)日趨成熟、穩(wěn)健，投資者基本是在了解自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力前提下進(jìn)行投資的；另一方面也與目前國內(nèi)證券市場持續(xù)低迷的現(xiàn)狀使得投資者投資信心受挫有關(guān)，大起大落的股市行情讓投資者普遍意識(shí)到股市存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資回報(bào)預(yù)期有了更清醒認(rèn)識(shí)。以上這些都說明經(jīng)過多年堅(jiān)持不懈的努力，投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作取得初步效果。

(三)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高，但投資理念仍需轉(zhuǎn)變

通過對(duì)投資者投資行為的調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，中小投資者在作出具體決策時(shí)，更多依據(jù)的是技術(shù)分析，而非公司業(yè)績和分紅以及關(guān)于公司前景的研究報(bào)告；對(duì)于自身投資者知識(shí)的缺陷也多歸結(jié)于技術(shù)分析能力，決策信息來源中親友推薦也占據(jù)較大比例；此外，最感興趣的投資者教育服務(wù)內(nèi)容占據(jù)第一位的仍是投資技巧，而投資者持股時(shí)間方面低于一個(gè)月的則達(dá)到五成以上。由此可見，中小投資者證券投資更多趨向于技術(shù)分析和短線操作，符合行情低迷和動(dòng)蕩時(shí)期的常規(guī)投資選擇，但投資效果未必理想；價(jià)值投資理念尚未被中小投資者廣泛認(rèn)可和接受，盲目跟風(fēng)和投機(jī)心態(tài)使其面臨潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，中小投資者對(duì)上市公司業(yè)績和分紅關(guān)注度相對(duì)不足，行使投票權(quán)、建議權(quán)等股東權(quán)利也缺乏積極性，一定程度上反映出其維護(hù)自身合法權(quán)益意識(shí)不強(qiáng)，渠道不暢，這也為上市公司及相關(guān)方侵犯其利益提供更多可能性。因此，需要通過持之以恒、潛移默化的投資者宣傳教育工作，轉(zhuǎn)變投資者投資理念和投資心態(tài)，樹立維護(hù)意識(shí)，促進(jìn)形成和諧穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的證券生態(tài)環(huán)境。

(四)投資者參與創(chuàng)新投資品種積極性高，但風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不夠強(qiáng)

在對(duì)投資行為調(diào)查中，中小投資者參與創(chuàng)業(yè)板、買賣權(quán)證、ST股票交易、新股首日買入交易的占比很高，以上投資行為均無的占比僅24%。而在投資者最希望參與的投資品種中，雖然傳統(tǒng)投資品種（主板）仍占據(jù)最大比例，但以創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨為代表的創(chuàng)新投資品種和以新三板、國際板為代表的未來可能推出的投資品種，中小投資者選擇比例也不低，可以看出在主板市場行情低迷的情況下，轄區(qū)中小投資者參與新型投資品種的積極性明顯提高。然而，新型投資品種相比較傳統(tǒng)投資品種風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)投資者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有更高的要求；相比同時(shí)，中小投資者選擇感興趣的投教服務(wù)內(nèi)容中創(chuàng)新產(chǎn)品相對(duì)較少，綜合上述調(diào)查結(jié)果，我們認(rèn)為轄區(qū)中小投資者參與新型交易品種積極性較高，但風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不夠，下一步的投教宣傳內(nèi)容應(yīng)涵蓋新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)和新市場。

(五)投資者對(duì)投教的形式和內(nèi)容提出更高要求

從此次調(diào)查問卷匯總數(shù)據(jù)來看，以股民學(xué)校、報(bào)告會(huì)等為代表的傳統(tǒng)現(xiàn)場投教活動(dòng)和以短信、QQ群為代表的非現(xiàn)場投教服務(wù)在傳播證券基礎(chǔ)知識(shí)、提供投資技巧和風(fēng)險(xiǎn)揭示等方面卓有成效。然而在證券交易品種、形式不斷創(chuàng)新發(fā)展時(shí)下，投資者對(duì)投教的形式和內(nèi)容也提出更高的要求，已不再局限于風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的培養(yǎng)，接受信息傳播的途徑也更傾向于更為便捷的移動(dòng)終端和QQ群、微博、微信等網(wǎng)絡(luò)通訊工具，這也啟發(fā)我們?cè)诮窈蟮耐督绦麄骱头?wù)中應(yīng)根據(jù)投資者的實(shí)際需要，更新相關(guān)內(nèi)容，采取易于接受的方式有針對(duì)性的開展投資者教育工作，提高投資者自我保護(hù)的意識(shí)和能力。

(六)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)意識(shí)增強(qiáng)，但服務(wù)質(zhì)量水平有待進(jìn)一步提升

在關(guān)于投資者服務(wù)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，超過九成投資者未與證券公司發(fā)生糾紛，發(fā)生糾紛的也得到及時(shí)的解決，而對(duì)證券公司回訪超過六成投資者認(rèn)為很好，真切感受到證券公司在為投資者提供服務(wù)。投資者了解證券投資相關(guān)知識(shí)和作出投資決策的信息來源除公共媒體外，券商的宣傳、培訓(xùn)及客戶服務(wù)也占據(jù)較大比例，由此可見近年來，轄區(qū)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的服務(wù)意識(shí)有所增強(qiáng)，投資者對(duì)其服務(wù)態(tài)度較為滿意。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，中小投資者證券投資相關(guān)知識(shí)和投資決策的信息來源于券商的比例仍落后于公共媒體；在投資者希望券商提供的服務(wù)中，最新政策的解讀、券商的研究報(bào)告以及專業(yè)投資顧問的咨詢服務(wù)占據(jù)較大比例。這些一方面反映出中小投資者在信息獲取上更為信任公共媒體，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)提高服務(wù)內(nèi)容的專業(yè)性和豐富度以贏得投資者的信任；另一方面也可以看出，證券公司應(yīng)根據(jù)投資者的需求提供更具針對(duì)性的服務(wù)內(nèi)容，開發(fā)出低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定回報(bào)的產(chǎn)品，進(jìn)一步提升客戶服務(wù)質(zhì)量。

(七)上市公司應(yīng)加強(qiáng)與中小投資者溝通交流    

投資者通過購買上市公司股票成為上市公司的股東，中小投資者因其所占股份份額較小而長期被上市公司所忽視，中小投資者股東權(quán)利受到侵害的行為時(shí)有發(fā)生。在對(duì)投資者最希望得到上市公司哪些具體服務(wù)和最重視的投資者合法權(quán)益的調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)中小投資者對(duì)參觀調(diào)研，與上市公司進(jìn)行便捷的溝通交流具有強(qiáng)烈意愿。因此，上市公司除按規(guī)定嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)外，應(yīng)積極采取網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、開放日、座談會(huì)等各種途徑加強(qiáng)與中小投資者的溝通交流，提高上市公司治理的透明度，使投資者享有充分的知情權(quán)。同時(shí)，還應(yīng)健全上市公司股東投票表決機(jī)制和投資回報(bào)機(jī)制，重視中小投資者的話語權(quán)，維護(hù)中小投資者的股東權(quán)利。

(八)進(jìn)一步加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)工作，維護(hù)資本市場的公平公正

根據(jù)此次調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，中小投資者對(duì)維護(hù)資本市場“三公”原則、完善資本市場法律法規(guī)、嚴(yán)厲打擊市場違法違規(guī)行為和強(qiáng)化投資者自我保護(hù)意識(shí)等方面有強(qiáng)烈的訴求，希望監(jiān)管部門通過強(qiáng)化上市公司信息披露義務(wù)、完善中小投資者權(quán)益保護(hù)制度、加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法和加大違法違規(guī)行為懲處力度，改變?nèi)谫Y者強(qiáng)、投資者弱的失衡格局，捍衛(wèi)資本市場的公平正義，切實(shí)維護(hù)中小投資者合法權(quán)益，保障資本市場持續(xù)健康的發(fā)展。

四、下一步工作思路

總體上看，經(jīng)過多年不懈的努力，轄區(qū)投資者保護(hù)工作和投教宣傳取得了一定的成效，但在很多方面仍處于探索起步階段。與我國資本市場快速發(fā)展、市場規(guī)模不斷擴(kuò)大以及投資者數(shù)量穩(wěn)步增長的形勢(shì)相比，我局的投資者保護(hù)工作與市場需求仍存在不小的差距。通過此次轄區(qū)中小投資者情況抽樣調(diào)查工作，為我局下一步開展投資者保護(hù)工作提供了更為廣闊的思路。未來轄區(qū)投資者保護(hù)工作需要以投資者宣教服務(wù)為出發(fā)點(diǎn)，營造良好投資氛圍；以投資者保護(hù)為落腳點(diǎn)，重視實(shí)際工作效果；以落實(shí)適當(dāng)性管理為著力點(diǎn)，突出保護(hù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)；以維護(hù)投資者合法權(quán)益為最終目標(biāo)，構(gòu)建和諧市場環(huán)境。接下來，我們將圍繞上述四個(gè)方面，具體開展以下投資者保護(hù)工作。

（一）加強(qiáng)對(duì)投資者保護(hù)理念的宣傳，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)投資者教育工作方式。傳統(tǒng)的投資者教育，多采用對(duì)投資者進(jìn)行說教的方式，容易招致投資者的抵觸情緒。投資者保護(hù)理念的提出是對(duì)投資者教育工作的延伸和擴(kuò)展，既體現(xiàn)了投資者作為資本市場中需求方的重要地位，也反映了監(jiān)管部門將中小投資者保護(hù)作為市場監(jiān)管工作重點(diǎn)的決心。這一理念區(qū)別于單純的投資者教育，內(nèi)容更豐富廣泛，包括投資者教育、投資者適當(dāng)性管理、投資者關(guān)系管理、投資者權(quán)益救濟(jì)、監(jiān)管執(zhí)法等內(nèi)容，更易被中小投資者接受，故下一步應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資者保護(hù)理念的宣傳。同時(shí)，應(yīng)該清醒地看到投資者入市的目的是為了增加財(cái)產(chǎn)性收入，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，而以往投資者教育宣傳的內(nèi)容多以風(fēng)險(xiǎn)教育為主，并不能完全滿足現(xiàn)階段中小投資者的需求。因此，我們應(yīng)積極轉(zhuǎn)變投教宣傳工作方式，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，為中小投資者提供財(cái)富管理、投資技巧、證券知識(shí)和政策解讀等投資決策方面內(nèi)容，提高中小投資者理財(cái)意識(shí)、投資技能和決策能力。

（二）將投資者保護(hù)與日常監(jiān)管工作有機(jī)結(jié)合，豐富投資者保護(hù)宣傳的形式和內(nèi)容。從投資者愿意參加的投資者保護(hù)宣傳形式和感興趣的投資者服務(wù)內(nèi)容調(diào)查中可以看出，目前投資者保護(hù)工作的宣傳形式和內(nèi)容并不能完全滿足投資者的需求。未來我們將拓寬思路，在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，協(xié)助局內(nèi)各相關(guān)處室將投資者保護(hù)列入對(duì)轄區(qū)上市公司、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管和現(xiàn)場檢查工作中，推動(dòng)各相關(guān)處室將投資者保護(hù)工作納入分類監(jiān)管體系，將投資者保護(hù)與日常監(jiān)管工作有機(jī)結(jié)合并貫穿監(jiān)管工作始終。通過組織活動(dòng)和統(tǒng)計(jì)分析投保工作情況，引導(dǎo)轄區(qū)各市場主體豐富投資者保護(hù)宣傳的形式和內(nèi)容。一是推動(dòng)轄區(qū)上市公司和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)站、客戶服務(wù)信息系統(tǒng)、移動(dòng)終端等加大投資者保護(hù)宣傳力度；二是鼓勵(lì)上市公司和轄區(qū)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況創(chuàng)新開展形式多樣、投資者喜聞樂見的宣傳保護(hù)活動(dòng)；三是鼓勵(lì)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新、增值服務(wù)，除風(fēng)險(xiǎn)教育外，加強(qiáng)財(cái)富管理、投資技巧、證券常識(shí)、政策解讀、風(fēng)險(xiǎn)教育和新市場、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)等內(nèi)容的宣傳服務(wù)；四是與時(shí)俱進(jìn)，針對(duì)投資者不同需求，注重提高投資者保護(hù)工作的針對(duì)性和差異性。此外，還可以充分利用與地方政府及相關(guān)部門的綜合協(xié)作監(jiān)管體系，推動(dòng)省委宣傳部、新聞出版局、廣播電視局等新聞宣傳主管部門發(fā)揮職能作用，強(qiáng)化輿論引導(dǎo)和輿情監(jiān)測(cè)，發(fā)揮新聞媒體和網(wǎng)絡(luò)的宣傳作用。

（三）落實(shí)責(zé)任要求，督促證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)健全落實(shí)投資者適當(dāng)性管理。投資者適當(dāng)性管理要求讓“適當(dāng)?shù)耐顿Y者購買恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品”，避免將金融產(chǎn)品提供給不適當(dāng)?shù)耐顿Y者而產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)。投資者適當(dāng)性管理是現(xiàn)代金融服務(wù)中保護(hù)投資者的重要制度，更是證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的重要經(jīng)營義務(wù)。同時(shí)也為證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供更具差異化的服務(wù)奠定基礎(chǔ)。下一步，我們需要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在投資者適當(dāng)性管理方面的責(zé)任約束，引導(dǎo)其樹立“了解自己的客戶”的意識(shí)，并要求其將落實(shí)投資者適當(dāng)性管理與日常業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，融于客戶服務(wù)和內(nèi)部風(fēng)控的各個(gè)環(huán)節(jié)。另外，我們還要加強(qiáng)對(duì)適當(dāng)性管理的宣傳，提高投資者對(duì)適當(dāng)性制度的認(rèn)識(shí)，積極配合證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估和客戶分類，并對(duì)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在適當(dāng)性管理方面的不足及時(shí)提出意見和建議，通過外部監(jiān)督保障證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)完善落實(shí)適當(dāng)性管理相關(guān)制度。

（四）加強(qiáng)市場誠信體系建設(shè)，引導(dǎo)上市公司重視投資者關(guān)系管理。目前，轄區(qū)內(nèi)上市公司更多的是落實(shí)信息披露等剛性監(jiān)管要求，而缺乏與投資者的溝通交流，忽視投資者關(guān)系的管理。下一步，我們?cè)陂_展投資者保護(hù)的監(jiān)管工作中，除了督促上市公司嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，保障信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和公平性外，還要引導(dǎo)上市公司積極組織相關(guān)活動(dòng)，加強(qiáng)投資者特別是中小投資者關(guān)系管理，暢通與中小投資者溝通交流渠道，強(qiáng)化上市公司保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的意識(shí)。同時(shí)，我們還將協(xié)同其他有關(guān)部門，加大以保護(hù)廣大中小投資者合法權(quán)益為重心的市場誠信體系建設(shè)力度，并將其與投資者保護(hù)工作緊密結(jié)合，進(jìn)一步確保投資者保護(hù)工作的有效性和影響力。

 

安徽證監(jiān)局政策法規(guī)處